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心脉医疗、南微医学登陆科创板后,国产医疗器械迎来黄金时代?

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转载 2019-09-22 08:52:15

来源:钛媒体 付梦雯

科创板开市已有一个月有余,作为首批登陆科创板中仅有的两支医疗股,心脉医疗和南微医学在上市当天便冲为“百元股”。截至9月11日,心脉医疗收盘价149.84元/股,市值105.56亿元;南微医学收盘价138.09/股,市值182.20亿元。

这两家企业均属于医疗器械领域,采用的均是第一套上市标准:市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

过去一年,中国生物医药领域出现了两次新的流动性机会,第一次是港交所为未盈利生物医药企业打开大门,催生了一系列“生物技术股”,搅活了中国早期生物医药的流动性;第二次便是科创板,为研发投入高、短期利润容易受到影响的硬科技公司提供了新的融资渠道,率先搅活了医疗器械行业的流动性。

钛媒体五月份曾梳理过,彼时,科创板共受理企业申请92家,其中医疗企业共21家,医疗器械有7家,占比三分之一。除了首批登陆科创板的心脉医疗、南微医学外,还有安翰科技、贝斯达、赛诺医疗、热景生物、佰仁医疗。虽然同属医疗器械,但这些公司的主营业务也各有不同,有医学影像、体外诊断、心血管领域和微创治疗等。

“医疗器械总体增长的整齐度超过别的子领域”,在四月份的投中投资峰会上,云峰基金董事总经理骆怡天曾表示,“像药品和服务领域都存在负增长,但是医疗器械领域,比如IVD、高值耗材、医疗设备等,都会维持在高个位数或者是10%以上的增长。”

云锋基金在医疗领域四大投资方向分别是制药、器械、IVD以及医疗服务相关。骆怡天提到,“从股价的表现上,即使在过去A股出现很大波动的情况下,器械整体PE倍数的价值在行业还是领跑的,甚至超过Biotech的增长。”

心脉医疗与南微医学登陆科创板后并未出现较大波动。以心脉医疗、南微医学为样本,钛媒体尝试从产品研发、销售能力、拿证速度等关键指标进行分析。

心脉医疗:拆分上市样本

心脉医疗是港股微创医疗控股(0853.HK)子公司,作为分拆上市的样本,心脉医疗与间接控股股东间的关联采购、核心技术以及公司治理与独立性等成为交易所问询的重点。 

2012年8月,心脉有限设立,定位为微创医疗下属的独立经营主体,开展主动脉及外周血管介入医疗器械业务的研发、生产和销售。此前,这部分业务在微创医疗的全资子公司上海微创内部作为独立业务条线进行管理与运营。

为进一步完善经营的独立性,保证经营资产和业务体系的完整性,心脉医疗进行了业务重组。

2014年10月,心脉医疗以1252.41 万元对价受让上海微创拥有的与主动脉及外周血管介入业务相关的固定资产,并于2016年完成业务切割;2018年8月,股份公司成立,2019-09-22,心脉医疗开始冲击科创板。

主动脉支架类产品贡献了八成营收

2016 年至 2018 年, 心脉医疗的营业收入分别为1.25亿元、1.65亿元及 2.31亿元,净利润分别为 4111.38 万元、6338.62 万元及 9064.79 万元。 

近三年,主动脉支架贡献了大比例营收,心脉医疗营业收入分产品构成情况如下:

图表来自南微医学招股书

2012年以来,我国医疗器械行业市场规模的增速始终大于药品行业市场增速,医疗器械市场规模与药品市场规模的差距正逐年减少,“轻医械、重医药”的现象有所转变。 

虽然市场规模的差距正逐渐缩小,但是医疗器械企业的市值与生物医药企业相比仍存在较大差距。 

“相比生物医药类公司,医疗器械领域研发周期短、研发投入小、产品上市速度快、盈利早,但是规模不如生物医药类的公司大。”高特佳投资集团VC主管合伙人王海蛟曾在视频节目中表示,“大的生物医药公司总市值可能过万亿,一种药就能卖几十亿美金,而大的医疗器械公司市值只有几千亿。”

虽然科创板带动了医疗器械的一波小高潮,但也并非所有企业都能顺利过关。

此前科创板受理了安翰科技(武汉)股份有限公司,但界面新闻曾对其调查发现,安翰科技存在过度包装、第一大客户为潜在关联方等问题,这家原本有着“高光”业绩的企业在登陆科创板之际被泼上“卸妆水”;赛诺医疗也被质疑连续数年“飞检”出现问题,带伤冲刺科创板。

对于国内创新医疗器械而言,闯过IPO只是第一关,提升“含科量”才是终极命题。(本文首发钛媒体,作者|付梦雯)


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